رکود بازار در بلندمدت با تجدید ارزیابی

به گزارش خانه نیوز، یک کارشناس بازار سرمایه با تشریح تاثیر منفی تجدید ارزیابی بر بازار سرمایه، گفت: با تجدید ارزیابی شاهد افزایش تقاضا برای شرکت‌ها با سهام رقیق هستیم و به نوعی سرمایه‌‌گذاران در بازه زمانی کوتاه‌‌مدت به سودی دست ‌می‌یابند که باید در شرایط عادی کسب ‌می‌کردند،‌ درنتیجه با اجرای تجدید ارزیابی، آینده رکودی برای بازارسرمایه پیش‌‌بینی می‌شود.

سیدجلال سیدی در گفت‌‌وگو با صدای بورس با نگاه استاندارد جهانی به تجدید ارزیابی گفت: روش درست و استاندارد جهانی این است که مابه‌‌التفاوت به وجود آمده از تجدید ارزیابی تحت عنوان درآمد غیرعملیاتی در تراز نامه‌ها به عنوان مازاد تجدید ارزیابی منعکس شود. در چنین شرایطی شرکت رقم دارایی را بیشتر یا کمتر کرده است که در شرایط تور‌می به طور عمده ارزش دارایی افزایش پیدا‌ می‌کند و در این صورت باید براساس رقمی که لحاظ شده، مستهلک شود.

وی افزود: به طور اساسی تجدید ارزیابی رویداد مالی موثر بر فعالیت‌های واقعی یک بنگاه نیست و صرفا کمک‌‌کننده است. به این معنی که ثبت حسابداری که در زمان تجدید ارزیابی صورت ‌می‌گیرد، آثار اقتصادی در بنگاه ایجاد نمی‌کند و فقط ارزش دارای‌هایی که این روش روی آنها صورت‌ می‌گیرد از مبلغ دفتری به ارزش منصفانه یا ارزش کارشناسی افزایش ‌می‌یابد.

این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: روش درست و استاندارد جهانی این است که مابه‌‌التفاوت به وجود آمده تحت عنوان درآمد غیرعملیاتی در ترازنامه‌ها به عنوان مازاد تجدید ارزیابی منعکس شود. در چنین شرایطی شرکت رقم دارایی را بیشتر یا کمتر کرده است که در شرایط تور‌می به طور عمده ارزش دارایی افزایش پیدا‌ می‌کند و در این صورت باید براساس رقمی که لحاظ شده، مستهلک شود.

سیدی اظهار داشت: هزینه استهلاکی منعکس شده در صورت‌های مالی منجر به کاهش سود دوره‌‌ای‌ می‌‌شود که بر سود تقسیمی هیچ اثری نخواهد داشت، زیرا معادل رقم استهلاک شناسایی شده از مازاد تجدید ارزیابی خارج و وارد سود انباشته خواهد شد. در نگاه کلان‌تر زمانی که شاهد افت سود خالص گزارش شده شرکتی در بازار باشیم، با توجه به دلایل ذکرشده می‌توان پی‌برد شرکت رکودی است. سازمان بورس و اوراق بهادار ادعا دارد مابه‌‌التفاوت تجدید ارزیابی شرکت باید به حساب افزایش سرمایه اضافه شود که چنین رویکردی غیراستاندارد است و به واسطه قوانین و مقررات تجویز‌ می‌شود.

وی به تاثیر تجدید ارزیابی از منظر اقتصادی اشاره کرد و گفت: در صورت رخ دادن تجدید ارزیابی و بعد از محاسبات،p/e هیچ تغییری نکرده و فقط قیمت سهم رقیق‌‌تر و شکسته ‌می‌شود. مشکل زمانی به وجود ‌می‌آید که سرمایه‌‌گذاران خرد شاهد شرکت‌هایی با سهام نصف شده که درصد قابل توجهی افت کرده باشند. از سمت دیگر فعالین بازار سرمایه به جای بررسی ارزش شرکت‌ها در مقایسه با ارزش بازار، از منظر قیمت سهام تحلیل‌می‌کنند. درنتیجه تقاضا برای شرکت‌هایی با سهام رقیق افزایش یافته و به نوعی سرمایه‌گذاران در بازه زمانی کوتاه مدت به سوددهی ‌می‌رسند که باید در بازه زمانی معین و شرایط عادی کسب ‌می‌کردند،‌ به اصطلاح در این زمان بازار داغ ‌می‌شود.

این کارشناس بازار سرمایه به تاثیر منفی دیگر تجدید ارزیابی اشاره کرد و اظهار داشت: انجام تجدید ارزیابی در زمانی که وضعیت اغلب شرکت‌ها خوب نیست،‌ می‌تواند باعث شود عمده بازار به اشتباه تمام شرکت‌ها را به یک چشم نگاه کنند و اثرگذاری سهم‌های ضعیف بیشتر می‌شود و بعد از یک دوره سوددهی به رکود خواهند رسید. از طرف دیگر تجدید ارزیابی دارایی براساس قیمت کارشناسی انجام می‌شود، در حالی که کشور کارشناس رسمی متخصص به تعداد کافی ندارد و ارزش‌های برآوردی قابل اتکا نیست.

وی ادامه داد: زمانی که تجدید ارزیابی مورد افزایش سرمایه قرار نگیرد، با توجه به اینکه سود‌های زیرمجموعه هلدینگ‌های بزرگ افت پیدا‌ می‌‌کند، نمی‌توانند سود شناسایی کنند. درنتیجه به این دلیل که وزن این شرکت‌ها در بازار به لحاظ اثرگذاری بیشتر است، وضع نابسامانی را خواهند داشت.

سیدی اضافه کرد: نکته دیگر این است که تفاوت ارزش استهلاک سپر مالیاتی برای شرکت ایجاد نمی‌‌کند. بنابراین در کنار کاهش سود مقدار مالیات پرداختی ثابت ‌می‌ماند. درنتیجه وجه نقدی خروجی از شرکت از دیدگاه مالیات تفاوتی نمی‌کند. از آثار مثبت تجدید ارزیابی ‌می‌توان به افزایش میزان حقوق صاحبان سهام، افزایش ظرفیت برای تسهیلات‌گیری و تامین مالی اشاره کرد که لازمه آن این است که مجموعه توانایی یا خواست این‌گونه تامین مالی را داشته باشد.

این کارشناس بازار سرمایه در رابطه با اینکه تجدید ارزیابی نقش دست‌‌آویزی برای بازار را دارد گفت: از آنجا که کشور نزدیک به فصل مجامع، لایحه بودجه، پایان سال و انتخابات است و همچنین تجربه نرخ‌های بد در سال ۱۴۰۲،‌ خبر تجدید ارزیابی زمانی پخش شد و بازار را تکان داد که گزارش ماهانه نیامده بود،‌ فصل مجامع تشکیل نشده و از همه مهمتر ‌ابهامات بورس برطرف نشده بود. خبر تجدید ارزیابی بازار را تا حدی افزایشی کرد، اما به دلیل وجود سایه ابهامات، ریسک‌ها و مشکلات بنیادی که همچنان در بازار پابرجا است؛ مانند یک مسکن عمل کرد. خبر تجدید ارزیابی رونق کوتاهی که مستمر نخواهد بود، به بورس بخشید. در حالی که انتشار این خبر در زمستان سال گذشته و در ارزندگی بازار ‌می‌توانست تغییر چشمگیری به وجود آورد.

انتهای پیام/